Thermador

1968 : Création de Thermador

En 1968, 5 personnes  décidèrent de s’associer pour créer Thermador une société, chargée de la vente d’accessoires de chauffage pour une clientèle française de professionnels du BTP.

Au démarrage de l’ activité, il fallait acquérir des terrains suffisamment grands pour l’ implantation des bâtiments de stockage et sélectionner des fournisseurs  fiables, garants de la qualité de produits.

Le terrain fut trouvé dans la région lyonnaise et les fournisseurs chez les industriels italiens réputés pour leur savoir-faire dans ce domaine. Le financement fut assuré par les associés avec un apport de capital de 300 000 F.

1968 – 2014 : La  stratégie de développement

Trois axes privilégiés

– Elargissement de la gamme de produits pour s’adapter à l’évolution des technologies : chauffage par le sol, automatismes de vannes, matériel de ventilation …
– Recherche de nouveaux fournisseurs  en particulier en Chine et Taiwan
– Diversification de la clientèle pour limiter la dépendance au secteur français du bâtiment : ventes aux particuliers par l’intermédiaire  des grandes surfaces de bricolage, et ventes à l’export dans plusieurs pays européens.

Selon un cadre social et juridique  original

Pour chaque nouvelle série de produits ou de clientèle, une société était créée et dotée d’un bâtiment de stockage, et d’une équipe de dirigeants et de salariés : la première  à voir le jour  fut  la société Jetly en 1977 pour la distribution de pompes domestiques.

Ensuite, vinrent sept autres  filiales  : Steraco (1978), Dipra (1986), PbTub (1989), Sectoriel (1989), Isocel (1992), Thermador International (2006) et Axelair (2013).

Durant cette même période, deux autres filiales supports apparurent, en 1973 une société civile immobilière Thely, chargée des acquisitions de terrains et en 2002, Opaline chargée de la communication.
Et enfin pour coordonner ces filiales, fut créée en 1986 la Holding Thermador Groupe.

Les 12 entreprises du Groupe sont toutes situées à la même adresse.

Et des modalités de financement  particulières

Le choix des dirigeants fut d’ouvrir le capital au grand public par l’introduction du Groupe en Bourse en 1987.

La situation en 2014

Des évolutions financières du Groupe particulièrement atypiques et…citoyennes

Entre 2005 et 2014, le chiffre d’affaires a progressé de 65%, les effectifs de 55%, la masse salariale de 70%,  l’impôt sur le bénéfice de 71% et les dividendes  de 63%.

Le choix de rester sur un même territoire, de ne créer aucune filiale à l’étranger pour « baisser  le coût du travail » et « faire de l’optimisation fiscale » ressort clairement de ces données. De même qu’il apparait que ce choix est payant, la distribution de dividendes aux actionnaires n’est pas lésée par l’augmentation des effectifs, de la masse salariale et des impôts.
En outre rappelons que ces données s’inscrivent dans un contexte économique atone, tout particulièrement pour le secteur du BTP.

Origine de la réussite

Une réponse adaptée aux besoins des clients avec la  qualité et l’étendue de la gamme des produits.
Des délais de livraison très courts et garantis : le zéro stock des clients impose de livrer en 24h/48h en France et en 6 jours maxi en Europe.
Des investissements permanents en terrain, locaux, assurant capacité de stockage, matériel.

Principal facteur de réussite : la motivation très forte des 279 personnes, salariées du Groupe en 2014

La motivation du personnel

Partage des  responsabilités

 « Nous sommes parfois questionnés sur la pertinence de notre organigramme qui montre que nous avons autant d’équipes de direction que de filiales. N’est-ce pas trop coûteux ? Nous pensons au contraire que l’efficacité démontrée de petites équipes spécialisées et très motivées est source de productivité » (rapport annuel 2014)

48% des effectifs sont actionnaires,  ne représentant, cependant, que 4% des droits de vote

Transparence des informations fournies

Le rapport annuel est un modèle de transparence et donnent des informations très précises et détaillées sur chacune des filiales, ses ventes, ses charges et ses résultats
Au niveau des rémunérations, le rituel de l’affichage des feuilles de paie de tous les salariés  est symbolique mais révélateur.

Importance des avantages sociaux

Un haut niveau de qualification : 41%  cadres.
Un statut unique : exclusivement des CDI, aucun CDD et un recours à l’intérim utilisé seulement pour compenser les absences.

Une attractivité de la  rémunération
– Une part fixe avec des salaires relativement élevés et des écarts relativement faibles: une moyenne annuelle de 55 000 € en 2014 , un minimum de 24 000 € et un maximum de 269 000 €  (salaires annuels pour 12 mois de présence)

– Une part flexible, liée au partage des bénéfices par le biais de l’intéressement et de la participation : une moyenne de 20% du salaire brut en 2014 , avec des variations de 6% à 25%, selon les filiales.

Structure de l’actionnariat et pouvoir de décision

Dés la création de Thermador, le besoin de financement s’est révélé crucial du fait de l’importance des investissements à réaliser en terrain, en locaux, et en constitution de stock. La mise  de départ dut se révéler  insuffisante et les dirigeants augmentèrent le capital (apport de nouveaux actionnaires et/ou intégration des bénéfices) : entre 1968 et  1986,  le capital du Groupe était passé de 0,3 million F à 66 millions F (soit 10 millions €)

Pour disposer de nouveaux capitaux, les dirigeants décidèrent d’introduire le Groupe en Bourse : entre 1987 et  2014, le capital est passé de 10 millions € à 38,6  millions €.

Or pour attirer les actionnaires, 2 méthodes sont généralement utilisées  progression du cours de l’action ou distribution de dividendes, la combinaison des deux est plutôt difficile à réaliser et pourtant  Thermador réussit cet exploit.
Depuis 2005, le cours de l’action a été multiplié par deux et le montant des dividendes n’a cessé de progresser pour atteindre 13 millions € en 2011, 2012, 2013 et 2014, représentant une rémunération annuelle  de 33% du capital.
Dans le journal » Investir-journal des finances » du 21 novembre 2015, on peut lire ce conseil :

« Acheter : la gestion sérieuse, la bonne gouvernance et les perspectives souriantes font de Thermador une de nos valeurs favorites »

La structure actuelle de l’actionnariat  semble limiter considérablement leur pouvoir de décision, car les individuels sont au nombre de 6 336 et représentent  38% du capital.
Les dirigeants actuels de Thermador possèdent 16,6% et les salariés  4,5%. Les investisseurs institutionnels se partagent les 40% restants, aucun ne dépassant 5%.

Des interrogations critiques

Ne disposant d’informations financières que sur les 10 dernières années, nous nous limiterons à de simples questions sur la stratégie du groupe.

Un recours aux actionnaires extérieurs inutile, coûteux et risqué ?

Inutile ?

Les résultats dégagés les 10 dernières années sont, en  cumul, de 188 millions € soit une moyenne annuelle de 18,8 millions € .
Le capital versé par les actionnaires est de 39 millions €
Il aurait donc suffi de « capitaliser » 2 années de résultats pour se passer des actionnaires extérieurs.

Coûteux ?

Toujours pendant ces 10 dernières années, les dividendes distribués aux actionnaires sont en cumul de 114 millions €, représentant 3 fois leur apport en capital.

Risqué ?

Le versement de 60% du résultat aux actionnaires a réduit la marge de manœuvre financière du Groupe.
Un fonds d’investissement  « requin » pourrait racheter une majorité d’actions en proposant aux actionnaires un prix attractif. Et le Groupe pourrait, alors se voir imposer une stratégie peu conforme à ses intérêts.

Des conséquences sociales de la  division en 12 filiales ?

Le dialogue social

Les instances représentatives du personnel sont quasi inexistantes, 6 délégués du personnel et apparemment pas de comité d’entreprise alors que le Groupe atteint un effectif de 279 personnes et qu’une filiale, Jetly, dépasse le seuil des 50 salariés.
Les réunions directes avec les salariés constituent le mode privilégié du dialogue, ce qui pourrait peser, un jour, sur les conditions de négociation.

Selon la législation un comité d’entreprise aurait pu être institué non seulement pour Jetly mais aussi pour l’ensemble du Groupe, avec la reconnaissance d’une unité économique et sociale.

Le versement de la participation sur les résultats

Seuls les 53 salariés de Jetly perçoivent une participation sur les bénéfices (un montant moyen de 9000€ en 2014).Dans les autres filiales, malgré des résultats élevés, aucune participation n’est versée, l’effectif étant sous le seuil de 50 salariés et même parfois juste en dessous comme  Sferaco (49 salariés).
Un accord de participation au niveau du Groupe pourrait en faire bénéficier l’ensemble des salariés.

Ces quelques questions ne doivent pas faire oublier que le Groupe Thermador fait la démonstration qu’il n’y a pas d’incompatibilité entre compétitivité, rémunération du travail et contribution aux charges de la collectivité, bien au contraire!!